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日志

 
 

20170308申万宏源研究晨会纪要  

2017-03-08 20:33:37|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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一、提示/姚立琦:短期市场上行速率和空间受到压制,风格持续转向成长股,但预期不能过高。鉴于目前市场热点持续性不佳以及上方抛压较大,建议投资者保持谨慎,关注股市政策面动向。

二、个股推荐/王晓亮:永辉超市(601933双融标的)业绩增长稳健,以生鲜超市为核心业态,具一定规模采购议价能力;定增后增强物流配送能力。走势长阳后缩量整固十余日,看好中期趋势,上行目标放至6.2元一带。

三、机构晨会
1、健身产业高峰论坛深度报告:直面产业风口,资本浪潮助力健身行业秀出肌肉
● 我们于3月3日举办了“全民健身:进击中的身材经济”健身产业高峰论坛,数位行业重磅嘉宾悉数出席,反响热烈。一兆韦德董事长金宇晴、光猪圈健身董事长王锋、青鸟体育董事长卞光明、浩沙健身总经理吴承翰、Chinafit主编潘睿、青籁优体总经理孙童童、乐动天下董事长余军涛,“我是超人”IP创始人等行业大咖分享了精彩的观点。
● 健身产业容量巨大,保持稳定增长,对标海外市场,未来发展空间可期。1)我国健身行业空间达300亿元规模。目前国内成规模的健身俱乐部数量约1万家,小型健身工作室超2万家。考虑到私教课程客单价更高以及健身行业的上下游,行业实际空间将达到甚至超过500亿。2015年我国健身市场规模增长14%,健身俱乐部数量增长20%,国家职业资格持证教练数量增长77%。2)对标中美市场,健身行业有4倍以上发展空间。中国健身持卡人约1500万,不足美国的1/4;市场容量300亿元,仅为美国的1/6;中国俱乐部会员渗透率只有1%,远低于美国的22%,供需两端均存在一定的缺口。3)国内俱乐部盈利模式单一,未来结构将更加多元化。我国健身行业中会籍+私教收入占比超90%,而在国外食品、补剂、减肥消费、服装器材等合计收入占比超70%,是我国俱乐部未来发展的方向。
● 健身产业格局分散,看好优质龙头俱乐部;1)国内健身行业前十大品牌市场份额仍不足20%,而美国前十大品牌的市场份额早已超过30%,同时各大俱乐部区域化显著,尚未形成跨区域扩张的格局。2)龙头俱乐部注重用户体验,利用其品牌优势,有望通过外延成长不断提高市场份额。
● “政策东风+消费升级+社交媒体”三驾马车,拉动健身产业勇往直前。1)政策利好,大众健身已是国家战略。2016年体育总局与国务院分别颁布《体育发展十三五规划》、《全民健身计划(2016-2020)》,目标每周参加1次及以上体育锻炼的人数达7亿,经常参加体育锻炼的人数达4.35亿,体育消费总规模达1.5万亿元等,将全民健身打造成国家名片。2)消费升级促使健身收到热捧。大众对健康关注提升以及各类衍生需求,如减肥降脂、塑形美体,以及社交性需求使得健身成为时尚热题;并且健身群体也从年轻男性延伸到白领女性、中年人、肥胖人群、中学生、产后女性等,同时用户更加认同团课、私教等额外付费的附加值服务。3)移动互联网与社交媒体为健身产业注入新活力。随微博、微信、QQ等社交工具大发展,社交媒体晒健身照、晒运动装备、比较运动排名等已成常态,健身运动逐渐成为新时尚。
● 互联网+健身日新月异,线上流量多渠道变现,线下实体智能化升级。1)线上新潮涌动:Fittime等优质的在线社区已经开始多方位探索变现;“暴走的萝莉”等优质健身网红已实现电商较好变现;“我是超人”打造时尚健康版块综艺IP,覆盖食品、健身、达人等,形成规模效应和品牌效应。2)线下大咖论剑:光猪圈健身将互联网与物联网有机结合,通过简化管理架构、细分收费等措施积极改革传统健身管理模式;浩沙健身率先采取数字化设计,着力解决用户体验和标准化问题,开启行业发展新纪元;乐动天下采用虚拟现实技术,通过大屏幕营造沉浸式感受,提升消费者体验,并利用智能化技术解决俱乐部管理问题;青籁优体细分客群,专注于中高档消费,利用互联网精细化管理,提供优质、舒适的体验。
● A股上市公司相关标的:1)贵人鸟:动域资本已投资多个互联网+健身项目,另已公告拟收购国内健身俱乐部龙头威康健身(旗下有威尔士品牌)100%股权。2)探路者:旗下体育产业基金已投资国内最大健身社区Fittime,体育事业群投资领域包括智能健身管理等。3)中体产业:控股中体倍力连锁健身店,休闲健身收入稳健增长。4)莱茵体育:子公司已收购杭州健身企业飞马健身,启动智慧健身场馆全国布局;打造赛事+场馆两大平台,体育全产业布局。
(联系人:王立平/唐宋媛)
2、外储震荡企稳是大趋势,短期压力关注美国加息预期和美元走势——2017年2月外储数据点评
● 结论或者投资建议:
● 中国2月以美元计价的外储规模为30051亿美元,环比上升69亿美元,以SDR计价的外储规模为22196亿SDR,环比增加132亿SDR。对此我们点评如下:
● 资本外流压力减轻拉动外储重回3万亿。2月份美元指数小幅反弹1.78%,汇兑损益因素造成外储减值约183亿美元。在此背景下,外储总体仍回升69亿美元,显示非汇兑损益部分外储实际增加约252亿美元,相对1月该部分减少418亿美元出现了显著改善。一方面,2月份部分储备资产价格出现上涨,例如美债收益率小幅回调造成外储估值效应约增加90亿美元;另一方面,更主要还是由于我们此前指出的由于人民币贬值预期短期被打破,资本外流继续呈现向好趋势。
● 外储短期压力关注美国加息预期和美元走势。今年以来美元兑人民币NDF走势总体呈回落态势,2月份后继续保持稳定。在美联储持续释放信号,3月份大概率加息的背景下,人民币贬值预期并无显著恶化,这验证了我们对于美国加息影响边际趋弱的判断。我们判断,9月和12月随着美联储加息预期升温,会带动美元走强,但更多是短期冲击,压力并不大,全年美元预计仍将高位震荡。
● 外储震荡企稳是大趋势。从国际收支平衡表来看,2016年其他投资项下货币与存款的流出压力显著趋缓,前三季度货币与存款项逆差41亿美元,而2015年同期为1360亿美元,说明随着监管层加强外汇监管和预期管理,居民和企业更理性看待人民币贬值,换汇需求趋稳。同时,贷款逆差也出现缩小,2016年前三季度贷款逆差1077亿美元,而2015年同期为1983亿美元,节奏上2016年二季度以来贷款负债项转正,表明人民币贬值背景下企业负债去美元化阶段性完成。在此背景下,外储震荡企稳的大方向并没有变化。
(联系人:李慧勇/李一民/邱涤凡)

四、融资融券:周二沪指维持在5日均线附近温和震荡,题材股延续之前的良好表现但分化比较严重,盘中多只个股出现涨停连续打开的迹象,也显示出资金获利兑现意愿较强。从近期盘面看,市场追高情绪较为谨慎,且热点轮动速度较快,连续涨停个股不多,市场缺乏持续性龙头板块和品种,总体比较分散。而目前正值两会召开期间,维稳是当下的主基调,所以预计市场仍是结构性行情,建议投资者着重留意两会的政策动向,有倾向的布局一些有政策指引的题材板块,例如近期的人工智能、新能源新材料等,以及长线主题国企混改、一带一路、军工、消费品和周期性品种股等。
(严晓鸥)短期买入中储股份(杨晓磊)

(股市有风险入市需谨慎,以上内容不作为投资建议)
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