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日志

 
 

20170301申万宏源研究晨会纪要  

2017-03-02 15:45:21|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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一、提示/姚立琦:市场谨慎情绪提升,沪指10日均线得失反应短线市场强弱,建议密切关注。两会行情或逐步进入兑现阶段,关注政策面的变化。

二、个股推荐/王晓亮:跨境通(002640)跨境出口B2C行业格局已定,公司为跨境电商龙头企业具占位优势,年报大幅预增。目前挑战60均线压力位,中期反弹目标可放至20元一线。
三、机构晨会
1、激智科技(300566)光学膜知名企业,打造涂布与复合技术平台,给予“增持”评级
●国内光学膜领导企业,推动光学膜国产化进程,业绩增长迅速。作为拥有较高技术水平和研发能力的光学膜公司,公司的主要产品扩散膜、增亮膜和反射膜打破了日本、韩国和美国企业对此行业的垄断;业绩增长迅速,2016年前三季度实现营业收入4.36亿,同比增长37.5%,2016年前三季度归母净利润达4422.9万,同比增长13.1%,增量膜比例逐步扩大。
●自主创新能力突出,产品获国内外客户高度认可。公司实际控制人张彦博士首批入选国家“千人计划”,核心团队人员均有深厚专业学术背景,目前公司已获28项专利授权,产品种类近80种,客户覆盖国际、国内众多一线品牌。量子点薄膜是大屏液晶显示领域的发展趋势,公司拥有量子点薄膜专利技术并实现小批量供货,抢先占据未来制高点。
●位居LCD产业链要位,产能加速向国内转移,光学膜市场发展向好。光学膜领域进入壁垒高,居LCD产业链要位,利润率保持在较高水平。目前,中国是全球电视、电脑、手机最大的生产国和主要消费国,下游LCD电视及LCD 面板产能不断向国内转移,带动上游光学膜产业快速发展,光学膜国产替代进口空间广阔。
●显示屏幕大屏化成趋势,LCD仍为主流,预计2017年全球光学膜市场空间约112亿。平板电脑及智能手机渗透率提升,预计2017出货量分别为约4.55亿台和4.12亿台。手机、电视等消费电子屏幕尺寸逐年提升,推动LCD光学膜需求持续扩增,预计2017年全球光学膜市场空间将达112亿。
●未来定于涂布与复合技术平台,首次覆盖,给予“增持”评级。公司专注光学膜产品的生产及销售,同时研发适应电子产品发展趋势的量子点薄膜产品,在技术及客户资源方面均具有一定竞争优势。我们预计2016-2019年净利润分别为6308、7631、9253、11342万元,EPS分别为0.79、0.96、1.16、1.43元,目前对应PE为84、69、57、46倍,首次覆盖给予“增持”评级。
(联系人:任慕华/孟烨勇/马晓天/李凡/张滔)

2、宝钢股份(600019)深度报告——宝钢差异化竞争产品高附加值核心竞争力叠加宝武全面协同效应,神钢终成
规模世界第二,宝钢核心竞争力叠加宝武协同效应,优势凸显。合并后上市公司粗钢产能约4940万吨,2015年产量超过3800万吨。合并后公司前三季度营收较交易前增长36.87%,由于武钢盈利能力相对较弱,合并后前三季度净利润仅较交易前增长6.62% ,2016H1吨钢毛利从698元降至535元,资产负债率从52.03%上升至56.79%。宝钢核心竞争力在于差异化发展路线造就产品高溢价。“独有+领先”产品模式占据先发优势,“精品+服务”增加产品附加值。公司依托宝钢国际营销网络覆盖全国,极为有效地支撑了战略用户的多基地战略布局。宝武合并后,核心产品市场占有率提升,加强公司议价权,盈利能力增强;信息系统有望融合;在研发、采购、销售协同效应显著,优化资源配置。
市场占有率扩大助公司在汽车板市场竞争加剧中保持优势。2016年汽车销售同比增加14.46%,预计2017年增长率4%左右,汽车板耗钢量3125万吨,同比上升2.70%,汽车板需求继续旺盛;国内高强度汽车板生产能力仍待加强,近两年钢企积极布局,预示着这一领域的竞争将会更加激烈。宝钢股份是我国内汽车板生产龙头,凭借先进的高强度汽车板技术+EVI合作模式在高端冷轧汽车板市场占比50%,武钢是国内仅次于宝钢的汽车板生产厂商,合并后宝武汽车板市场占比达到48%,高端冷轧汽车板占比有望超过70%,市场占有率扩大有助公司在竞争加剧中保持优势。高磁感取向硅钢占绝对优势,将充分受益行业回暖。2016年我国取向硅钢产能稳定,无取向产能下降9.07%,冷轧硅钢产能总体下降8.05%,产量上“无升取降”。高端产品不足,低端产品过剩仍是行业难题,“十三五”期间高磁感冷轧硅钢将重点发展,电力投资加大,配电变压器、充电桩建设拉动取向硅钢需求稳步上涨,预计2017年取向硅钢需求增速7%左右,另一方面新产能投放有限,取向硅钢供需格局有望改善,有助于价格触底反弹。武钢是国内冷轧硅钢生产的龙头企业,高磁感产品广泛应用,合并后公司高磁感取向硅钢占绝对优势,将充分受益行业回暖。
行业整合大势启动,“强强联手,区域整合”和“重组去产能”并进。根据《关于推进钢铁产业兼并重组处置僵尸企业的指导意见》中的主要精神,到2025年,中国钢铁产业60%-70%的产量将集中在10家左右的大集团内。宝武合并是此轮行业整合的先行者,而宝钢到2018年将陆续淘汰920万吨粗钢产能,武钢2016年淘汰442万吨粗钢产能,在“重组去产能”方面宝武集团已为未来的案例作出表率。
投资建议:宝钢差异化竞争带来产品高附加值的核心竞争力叠加宝武在市占率、信息化、研发、采购、销售上的协同效应,优势凸显。公司将在公司汽车板市场竞争加剧中保持优势,在高磁感取向硅钢领域占绝对优势,我们看好公司中长期发展,由于宝武合并,我们调整盈利预测,预计2016-2018年EPS为0.42、0.60、0.66(原为0.54、0.59、0.71),当前股价对应PE 为18、12、11倍,PE水平远低于行业平均,公司目前PB 1.10倍,维持“买入”评级!
(联系人:孟烨勇/姚洋/郦悦轩)

3、增长或超预期关注两会定调——2017年1-2月经济数据预测和政策分析
●结论或者投资建议:
●增长或超预期,关注两会定调。预计1-2月工业生产、投资、社零分别增长6.7%、9.3%和10.5%。预计2月CPI和PPI分别上涨1.6%和7.5%,进出口分别增长22%和12%,顺差221亿美元。信贷投放9500亿元,新增社融1.8万亿元,M2增长11.4%,M1增长18.5%。两会即将召开,如何稳如何进值得重点关注。稳体现在:稳增长、财政政策积极有效、货币政策稳健中性、去金融领域杠杆。进体现在:深入推进供给侧改革、国企改革、一带一路和京津冀。预计2017年政府工作报告设定的经济目标为:GDP增长6.5%;CPI增长3%,持平于2016年;赤字率维持3%-3.5%;M2和社融增长12%,较16年下调1个百分点;新增就业1000万人以上。
●原因及逻辑:
●预计1-2月工业增加值增长6.7%。低基数叠加小周期复苏将推升1-2工业增加值增速至6.7%。从高频指标来看,1-2月发电耗煤同比增长14.8%,高炉开工率增长28.5%,半钢胎开工率增长29.6%,显著好于16年底,并远好于16年和15年同期。
●预计1-2月固定资产投资累计增长9.3%。受PPI持续上涨带动,制造业投资仍将继续改善;地产投资短期压力不大,土地成交较为活跃;基建投资将较16年底显著回升。预计1-2月增速较16年底有所改善。
●预计1-2月社会消费品零售总额增长10.5%。主要商品中,受油价回升带动,石油及制品类的消费显著回升;而购置税优惠力度减弱之后,汽车消费明显回落。预计1-2月社零增长10.5%,较16年12月回落0.4个百分点。
●预计2月CPI上涨1.6%,PPI上涨7.5%。从近来CPI的变化来看,食品CPI的贡献在显著回落,而非食品CPI则显著回升。由于春节错位以及天气转暖影响,2月蔬菜类和猪肉类价格显著回落。农业部28种重点监测蔬菜2月同比下跌22.7%,猪肉价格下跌5.5%。预计2月CPI将大幅回落至1.6%。
●预计2月出口增长12%,进口增长22%,顺差221亿美元。美国制造业PMI和外贸先导指数均领先出口,显示出口仍处在改善的通道中。叠加低基数效应,预计2月出口增长12%。国内工业生产数据大幅好转,且大宗商品价格涨幅较大,16年同期基数较低,预计2月进口增速仍将继续冲高至22%,贸易顺差将降低至221亿美元。
●预计2月新增信贷9500亿元,M2增长11.4%。信贷较1月将季节性下滑。由于债券收益率仍处于高位,企业仍将主要依靠信贷融资;且制造业投资和基建投资有望支撑企业中长期贷款。预计2月新增信贷9500亿元。信贷同比多增,且汇率暂稳、外汇占款跌幅收窄,预计M2增速小幅回升至11.4%。春节错位将导致M1增速显著回升至18.5%。2月社融也将季节性回落。从结构来看,实体信贷较1月显著回落,,债券融资仍然较为低迷。在表外理财纳入MPA考核的压力下,表外社融扩张难以持续。预计2月新增社融1.8万亿元。
(联系人:李慧勇/王健)

四、融资融券:(严晓鸥)短期买入中储股份(杨晓磊)
五、新股申购:
1、拉芳家化732630发行价18.39元/股,上限15000股。
2、康隆达732665发行价21.40元/股,上限10000股。
3、光库科技300620发行价11.43元/股,上限8500股。
申购时无需冻结资金,若中签请于03月03日帐户里留足中签资金以备扣缴。祝好运!
(股市有风险入市需谨慎,以上内容不作为投资建议)
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