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日志

 
 

20170124申万宏源研究晨会纪要  

2017-01-24 10:18:19|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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一、提示/桂浩明:周一市场温和反弹,沪指接近3150点后有所震荡。短线股指仍有整固要求,财富效应的扩散及周边市场表现值得关注。操作上,着眼节后,不急于加仓,观望为主。

二、个股推荐/王晓亮:山东黄金(600547双融标的)美元指数震荡反复背景下,看好金价中期回升趋势的受益标的,公司定增完成后亦增厚储量。年线上方获支撑现反弹动向,目标42元一带,宜低吸持有。
三、机构晨会
1、纺织服装行业2016年报业绩前瞻:行业延续弱复苏,积极关注新领域业绩兑现
●品牌服装零售端延续弱复苏,棉价稳中有升但纺织出口需求仍整体较弱。
●年报服装业绩难超预期,纺织受益于人民币贬值,电商板块高增长业绩兑现良好。
●我们预计纺织服装行业重点公司2016年报业绩情况如下,出口品种有超预期,电商新模式公司业绩内生性增长较高:
●增速高于50%的公司有8个:山东如意(增长190%,符合预期,定增收购并表及财务费用减少),跨境通(增长138%,符合预期,3C等品类翻番以上增长),朗姿股份(增长112%,符合预期,收购并表及投资收益增加),搜于特(增长85%,符合预期,供应链管理贡献较大),南极电商(增长75%,符合预期,GMV预计增长80%左右),嘉欣丝绸(增长70%,超预期,15Q4低基数),美盛文化(增长65%,符合预期),百隆东方(增长65%,超预期,汇兑损失减少);
●增速在20%-50%的公司有5个:华孚色纺(增长35%,符合预期,毛利率提升及政府补贴增加),申达股份(增长35%,符合预期,汽车内饰业务较快增长及投资收益增加),联发股份(增长25%,符合预期,人民币贬值利好),健盛集团(增长20%,符合预期),森马服饰(增长20%,符合预期,童装较快增长);
●增速在0-20%的公司有12个:鲁泰(增长10%,符合预期),际华集团(增长10%,符合预期,土地处置收益贡献较大),海澜之家(增长8%,符合预期),歌力思(增长7%,符合预期,收购并表贡献增量),九牧王(增长7%,符合预期),比音勒芬(增长7%,符合预期),三夫户外(增长5%,符合预期),华斯股份(增长5%,符合预期),贵人鸟(持平,符合预期),富安娜(持平,符合预期),梦洁家纺(持平,符合预期),雅戈尔(持平,符合预期);
●增速下滑的公司有9个:七匹狼(下滑5%,符合预期),奥康国际(下滑5%,符合预期),罗莱生活(下滑10%,符合预期),太平鸟(下滑17%,符合预期,加盟渠道调整),探路者(下滑23%,符合预期,户外用品去库存及旅游业务处在转型期),多喜爱(下滑30%,符合预期),上海家化(下滑90%,低于预期),摩登大道(亏损8000万,低于预期),报喜鸟(亏损3.5亿,低于预期)。
●行业观点与投资建议:17年行业大环境我们的判断是,服装零售端延续弱复苏,纺织出口需求难有明显起色但人民币贬值仍有空间,转型并购领域关注业绩兑现,另外板块定增及解禁等诉求释放较多。继续推荐:1)高成长:跨境通、南极电商;2)传统白马:海澜之家、森马服饰、歌力思、太平鸟;适时关注:3)体育健身:贵人鸟、探路者;4)小市值纺织:山东如意、联发股份;5)超跌转型:朗姿股份、华斯股份。(联系人:王立平/秦聪)

2、中海物业(2669 HK)—— 首次覆盖买入评级
●中海物业是大型国有内地开发商中国海外发展(688:HK,买入)旗下从事物业管理业务的全资子公司,于2015年10月23日在香港主板以实物分派方式独立上市,合资格股东每持有三股中国海外发展可获得分配一股中海物业。我们看好公司来自其强势开发商背景提供的充足项目储备及基于新建物业稳步交付所收取的较高物业管理费。我们预计公司2016-18年的每股净利为0.053港元(同比增长47%)、0.073港元(同比增长38%)和0.096港元(同比增长32%)。我们给予公司2017年25倍PE,对应目标价为1.84港元,考虑到目前股价较目标价存在36%上升空间,我们首次覆盖中海物业并给予买入评级。
●我们预计公司2016-18年的每股净利为0.053港元(同比增长47%)、0.073港元(同比增长38%)和0.096港元(同比增长32%)。我们注意到自去年11月以来,中海外公司管理层的意外变动可能引发市场对其内部管理的担忧,并由此影响中海物业股价从近期高位下滑约22%,目前估值为18倍17年PE。我们建议投资者关注中海物业稳固的基本面以及基于国企领军开发商背景的稳步增长。我们给予公司2017年25倍PE,对应目标价为1.84港元,而可比同业彩生活和绿城服务的目前估值分别为12倍17年PE和16倍17年PE。考虑到目前股价较目标价存在约36%上升空间,我们首次覆盖中海物业并给予买入评级
(联系人:李虹)
3、春节档大片云集,看好探底传媒教育股—传媒互联网行业周报20170123
●本周传媒互联网行业震荡下行后反弹上升,春节档大片云集看好探底中的优质传媒股。本周传媒互联网行业涨幅前五标的为吉比特(45.62%)(新股)、乐视网(9.92%)、新华网(6.91%)、勤上光电(6.16%)、幸福蓝海(6.05%),跌幅榜前五为电光科技(-15.65%)、博通股份(-13.86%)、凯撒文化(-11.50%)、文化长城(-9.54%)和华媒控股(-9.12%),年初至今,传媒行业跌幅3.42%,在所有申万一级行业中排名倒数第八,加速探底。本周重点推荐:汇冠股份(设立并购基金加速智能教育生态、按增发摊薄EPS 0.94元/股计算2017 PE27X,跌破增发价13%以上)、华策影视(春节档大片《功夫瑜伽》)、完美世界(《向往的生活》夺周日收视冠军,2017PE26X)、万达院线(春节大片占2席,渠道、内容、小程序场景广告协同发展)、中文传媒(出海前4强,特朗普不搞文化贸易摩擦,2017PE17X)、顺网科技(预计消费广告变现,2017PE26X)。
●本周票房平淡,下周春节档万达、华策、光线大片云集,加速凸显不断探底的传媒优质龙头。本周电影周票房5.6亿,环比小幅下滑4.3%,春节大家忙总结表彰、忙赶路回家略显平淡,票房略有平淡,惟有华策影视《孤芳不自赏》等电视剧网剧头部内容受渠道热捧。下周1月28日起,春节档大戏上演,大片云集:西游伏妖篇(万达院线、华谊兄弟、光线传媒、新文化)、大闹天竺(光线传媒)、熊出没?奇幻空间(乐视网)、功夫瑜伽(华策影视、文投控股)、健忘村(万达院线)。票房一旦超预期增长,形成春节后对票房的良好修复预期,利好头部内容公司及院线。
●特 '朗普就职讲话表露贸易摩擦信号,新政治周期下传媒行业有望逆势增长。特的就职讲话延续选举基调,强调“美国优先”,新政治周期中美贸易摩擦风险增加。相较于出口导向型的消费电子、纺织服装、轻工制造等行业,利好受贸易政策影响较小的传媒公司有望在新政治周期下实现逆势增长:(1)昆仑万维、中文传媒等“出海”传媒公司业务依赖于IOS、Google Play第三方分发平台,受贸易保护政策影响较小。(2)中国市场是好莱坞电影产业最重要的新兴市场,2017年WTO进口影片额度协议待更新,贸易顺差压力下进口片额度有望增加,利好国内院线市场。(3)目前美国政府还没有出台对于娱乐、体育等行业投资审查措施,中国传媒互联网公司仍可通过投资收购海外资产拓宽海外市场。利好手游出海中文传媒、宝通科技。
●国家教育“十三五”规划发布,利好教育板块。民办学校分类管理登记细则利好市场化程度高的幼教、K12课外培训等行业资产证券化;教育智能与教育教学深度融合,利好教育智能软硬件及解决方案提供商;推荐关注汇冠股份、威创股份。
●海外趋势:海外流媒体行业持续高速增长。Netflix在2016年第四季度订阅人数增长超700万,全球总订阅人数已达9380万,年利润1.87亿美元,当前市值595亿美元创两年新高。在线流媒体付费带动美国音乐零售额实现七年来首次增长,估计大约有1亿人订阅按月付费的流媒体服务,行业龙头Spotify预计2017年上市。(联系人:周建华/施妍/顾晟/汪澄)

四、融资融券:近期消息面上的利好因素较多,一是中国2016年四季度GDP同比增长6.8%超过市场预期,二是源于财新网消息五大商业银行获央行定向降准1个百分点,以应对春节期间暂时性的流动性紧张问题。但市场对此反应冷淡,指数上涨乏力,而量能上也继续呈现一个萎缩的状态,毕竟目前距离农历新年只剩下最后的几个交易日,投资者风险偏好估计难有大的提升,希望持币过节的心态还是要多一些,因此大盘年前弱势震荡的格局恐将延续,建议投资者继续采取轻仓偏防守的策略观望,可关注国企改革、供给侧改革、一带一路、农业、消费品和周期性品种股等。(严晓鸥)短期买入中储股份(杨晓磊)
五、新股申购:
1、安正时尚732839发行价16.78元/股,上限28000股。
2、欧派股份732208发行价24.83元/股,上限7000股。
3、思特奇300608发行价16.16元/股,上限16500股。申购时无需冻结资金,若中签请于01月26日帐户里留足中签资金以备扣缴。祝好运!
(股市有风险入市需谨慎,以上内容不作为投资建议)
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