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日志

 
 

20170117申万宏源研究晨会纪要  

2017-01-17 15:38:19|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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一、核心提示/桂浩明:周一A股大幅下挫后权重护盘拉升。但投资者信心散失,对宏观数据、扩容速度以及资金面的担忧仍未完全消除,后市或仍难以乐观。短线关注量能及权重股走势的稳定性,以及中小创能否底部企稳。冷静观望,控制仓位。
二、个股推荐/刘靖:隧道股份(600820双融标的)订单增长快,低估值个股,国企改革预期强烈。11元买,目标12元。
三、机构晨会
1、700MHz资源利用箭在弦上——5G系列报告一暨700MHz红利释放畅想系列
投资提示:
全球加速释放700MHz数字红利。700 MHz频段被称为“数字红利”,具有信号传播损耗低、覆盖广、穿透力强、组网成本低等优势特性。随着全球广播电视模数转换进程的加快,包括美国、欧洲、亚太等多国政府加速释放700MHz发展移动通信。与全球700MHz频段的快速布局相比,我国略显落后,700 MHz频段的整体利用率较低。
700MHz是发展移动通信的黄金频段。700MHz布网优势包括:一、覆盖广,所需基站数量少,降低建网成本;二、绕射能力强,损耗低,改善室内死角问题;三、传输效率高;有更低的多普勒频偏,信号解调更可靠。采用700MHz结合高频段双频布网是理想布网方案:高频段重点解决容量需求,700MHz满足广覆盖和室内覆盖需求。
美国700MHz产业链已发展成熟。截至2016年10月,在全球已商用的LTE-FDD网络中,采用1GHz以下低频段的网络占到35.6%,已经有91张LTE-FDD商用网络采用了700MHz频段(b12、b13、b14、b17以及b28)。美国是当前700MHz LTE网络部署和应用最为成熟的国家,全美前三大运营商AT&T,Verizon和T-Mobile均有700MHz网络部署。
内忧外患下广电变革势在必行。按照广电总局对地面数字电视广播覆盖网的发展规划,2020年完成数字化的转换任务后,无线电管理机构有权回收700MHz资源。国际发展形势以及技术变革也对广电700MHz使用时间窗口形成巨大压力。三网融合形势下,三大运营商发力IPTV,广电有线电视业务面临挑战,同时网络新媒体对传统电视台也形成巨大威胁。受历史发展原因,网络整合与标准建设仍是广电发展掣肘。如何利用好优势频段资源,转变传统业务模式,提高业务竞争力是广电面临的重大问题。
广电高度重视无线业务发展,相关准备工作已在进行。移动端是网络用户增长主要推动力量,发展无线视频具有重要意义。广电高层高度重视,让有线“插上无线的翅膀”。2016年广电系动作频频,在组织架构、内容、平台、传播模式以及战略合作等方面,从上层顶层设计,到下层省市试点,都在尝试着变革与突破,做着积极的准备工作:政府指导加快推进省网整合;四大省市广电网络公司开展融合网项目试点;与中信集团战略合作,共同投资、建设、运营中国移动多媒体交互广播电视网。
大胆猜测700MHz发展无线业务可能性。我们猜测:广电可能与三大运营商达成合作协议,共同开发利用700MHz资源。广电结合其传统业务,通过引入战略投资者发挥700MHz红利优势(NGB-W融合网络,推广手机电视、车载电视、超级Wifi、智慧城市及物联网相关业务等,网络可以承载数据不通语音(纯IP数据网,满足物物相连需求),也可通过试点运营逐步介入VoLTE通话业务(数据+语音))。新修订的《无线电管理条例》明确对地面公众移动通信等商用频率可以采用招标拍卖的方式进行分配,未来广电有可能通过购买高频资源完善网络容量。NGB-W将是5G技术体系的重要组成部分,广电与电信联合推进5G标准。
投资机会分析:基于我们的假设,相关涉及公司分为三类:广电上市公司、广电公司供应商、无线网络领域相关公司。重点关注无线网主设备厂商中兴通讯和中信集团旗下企业中信国安。

(联系人:顾海波/何俊锋/贾金健/雷蕾)
2、中青旅(600138)深度报告:古北水镇全年高增长确定,看好乌镇景区提价预期
●古北水镇2015年进入盈利通道,预计16年超预期。
●乌镇Q3业绩受G20峰会影响,Q4第四届乌镇戏剧节和第三节世界互联网大会继续拉动客流,17年存在提价可能性。
●利益绑定核心团队,打造管理输出模式。
●投资建议: 乌镇和古北水镇作为国内休闲游优质项目,将持续受益于消费升级带来的行业红利。古北水镇已进入成长期,16年营收预计有近60%增速。乌镇定位文化+互联网,多样化活动持续带动客流,同时17年存在提价预期。新项目乌村处于培育期,可承接乌镇溢出客流,濮院项目仍在建设期,预计成为下一关注点。公司成立乌镇管理公司绑定核心团队,确立管理输出模式。暂不考虑提价因素,预计16/17/18年EPS为0.67/0.74/0.92元/股,对应PE为31/28/23倍,原有预旅行社业务中遨游网预计减亏,公司以轻、重资产双输出模式,打造国内休闲游品牌,维持“买入”评级。
● 风险提示:景区接待人次不及预期;濮院项目建设受阻;遨游网受竞争影响亏损加大;安全因素风险等。
(联系人:孙妍/张颢译)

3、永辉超市(601933)深度——公司处于历史最好发展时期和最低估值水平,维持“买入”评级
投资要点:
●行业不景气下,同业竞争对手持续弱化,而公司凭借竞争优势逆势扩张,实力不断增强,品牌影响力持续上升。
●公司跨区域布局基本完成,且绝大部分区域已经实现盈利,因此未来不会再出现因为新进入某个区域而出现亏损或者对利润导致的损伤的问题。
●新店增长与同店增长“两架马车”拉动收入增长,毛利率的提升与费用率的下降并行提高利润水平。
●公司当前估值水平处于历史相对低位,且公司业绩高增长确定性强,维持“买入”评级。预计公司2016-2018年实现营业收入分别为502.75 亿元、595.13 亿元、711.73 亿元,预计2016-2018年实现归属于母公司股东净利润分别为10.25 亿元、14.25 亿元、19.09 亿元,按照定增完成后股本计算的的EPS 分别0.11 元、0.15元、0.20 元,对应当前股价的PE 分别为42、31、23 倍。鉴于公司中长期发展前景看好,未来几年业绩高增长确定性高,我们给予公司2017年40倍PE,对应的合理股价为6.0元,较当前股价仍有20%的上涨空间,维持至“买入”评级。
(联系人:王俊杰/王昊哲)

四、融资融券:昨天三大股指盘中遭遇重挫,沪指大跌2%,深成指和创业板指跌幅都超过了5%。这样的大跌让人有些始料不及,反观消息面上并没有重大利空出现,盘中股指的快速放量下探,我们觉得恐慌性的抛盘造成的非理性的下杀可能是其中一个重要因素。大盘经历了今天一次性的风险释放,再次大跌的可能性较小,加之管理层年前维稳的态度,预计会逐步回归到弱势震荡的格局,建议继续轻仓偏防守的策略观望,可关注国企改革、供给侧改革、一带一路、农业、消费品和周期性品种股等。(严晓鸥)短期买入中储股份(杨晓磊)
五、新股申购:
1、数据港732881发行价7.80元/股,上限21000股。
2、立昂技术300603发行价4.55元/股,上限10000股。
3、飞荣达300602发行价14.82元/股,上限10000股。
申购时无需冻结资金,若中签请于01月19日帐户里留足中签资金以备扣缴。祝好运!
(股市有风险入市需谨慎,以上内容不作为投资建议)
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