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日志

 
 

20170113申万宏源研究晨会纪要  

2017-01-13 13:15:53|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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一、核心提示/姚立琦:沪指半年线或3100点仍将受到考验。深成指周四创收盘新低,创业板继续弱势调整。操作上保持谨慎,灵活应对。关注政策动向。

二、个股推荐/刘靖:京东方A(000725双融标的)预计2017年面板供应继续紧张,公司扩产受益,OLED有望量产,带来业绩弹性。3.3元买,目标4元。
三、机构晨会
1、对华贸易制裁会伤到谁?——特朗普人事班子系列研究之一
● 结论或者投资建议:
● 12月21日,特朗普宣布成立白宫国家贸易委员会,目的是阻止工作岗位向中国、墨西哥等国外流,并提名经济顾问彼得?纳瓦罗领导新组建的全国贸易委员会,为美国的贸易和产业政策提供决策意见。纳瓦罗最为人所知的观点是对中国的强硬鹰派态度,他支持特朗普对来自中国的商品施加45%的惩罚性关税,在多个场合和声明中表达对中国、对中美贸易的不满,将诸多问题引向“中国威胁论”。
● 特朗普启用纳瓦罗的举动被认为是他立场强硬,打算重塑中美这两个全球最大两个经济体关系的最新迹象。但事实上,尽管特朗普及其团队作风较为强硬,反华、反全球化的激进趋势较为明显,很可能在之后采取强制性高关税、较高的移民限制等措施。
● 如果美国强行推行对中国的贸易制裁,这一冲击不仅对中美两大经济体造成影响,也会影响相关产业链上的多个经济体发生危机,而这些危机又会进一步影响美国公司和相关产业的就业与发展。目前来看,中国出口优势产业集中在纺织服装、家用电器、消费电子、金属制品、机械、塑料制品、玩具产业等,也是中美顺差的主要贡献来源。美国反华贸易政策很可能从以上行业先下手。目前一些分析认为2016年人民币经历的较大幅度的贬值有可能提振以上行业在2017年的盈利空间,但仍需地方贸易战一旦落地对这些行业的潜在损伤。
● 尽管全面贸易战的可能性不大,但是我们依然要警惕即将上任的新总统某些偏激的观点和可能采取的强制性高关税、移民限制等举动。正如当年的里根总统一样,特朗普的经济顾问团队主要由商人组成,缺乏主流经济学界认可的学者,依然有可能做出不符合美国长期经济利益、不符合经济学规律的决策。
(联系人:李一民/李慧勇/李勇)

2、3年1.2万亿填平4G周期低估,通信行业成长姿态迎接5G到来——从《信息基础设施重大工程建设三年行动方案》挖掘通信行业投资机会
行业事件: 发展改革委、工信部印发《信息基础设施重大工程建设三年行动方案》,为加快构建高速、移动、安全、泛在的新一代国家信息通信基础设施,力争提前实现“十三五”规划《纲要》网络建设指标任务,2016-2018年信息基础设施建设共需投资1.2万亿元人民币。为发挥重大工程的引领带动作用,拟重点推进骨干网、城域网、固定宽带接入网、移动宽带接入网、国际通信网和应用基础设施建设项目92项,涉及总投资9,022亿元。:
3年1.2万亿投资填平4G周期低谷,未来10年通信行业的成长属性是核心特征。4G网络建设已经历时3年,投资高峰已过,基于3G建设的资本开支增速周期,预计4G带动的投资规模会持续下滑。本次《方案》出台,将指导运营商通过加大宽带建设支出降低总投资规模的下滑幅度,同时增加了广电、互联网企业等增量投资的进入。从总规模判断,运营商资本开支从2015年的约4400亿下降到2016年约3600亿元(-18%),2017/18年将保持在年均4000亿元规模附近,增速由负转正,通信行业的周期低谷将不存在,行业属性出现重大转变!结合2019年5G大规模启动建设,物联网的持续放量和爆发,通信行业边界持续扩大,成长趋势将逐步提速,预计未来10年通信行业将迎来成长黄金时期。
2016已过,《方案》揭示未来2年投资总量CAGR超过12%,移动宽带(4G)占比增速5%,固网宽带+传输网合计占比增速约14%,IT支撑及应用平台占比增速约35%。考虑2016年非运营商(包含广电、BAT等)的资本开支项目较少,《方案》1.2万亿投资揭示未来2年投资总量约8500亿元,复合增长率超过12%。其中投资规模占比最大的依次是移动宽带接入(约43%)、固网宽带接入(约21%)、传输网(约20%)、IT支撑(约7%),其他部分(数据中心、国际出口、CDN)合计占比约8.7%。参考运营商历史投资中的各项占比数据,移动宽带接入占比将从41%提升至43%(+6%),固网宽带+传输合计占比从36%提升到41%(+12%),IT支撑等投资占比从5.4%提升到7.3%(+35%)
投资建议:移动宽带接入最大的变化是由增速下滑超过10%以上反转为同比正向增长,预计2019年迎来加速增长,受益最大为中兴通讯;固网宽带+传输的受益标的有烽火通信、中兴通讯、通鼎互联、光迅科技、共进股份、长飞等,考虑产业链竞争因素以及产能供需平衡状态,优先推荐设备厂商烽火通信、通鼎互联;IT支撑及应用平台的投资增速最高,受益标的有神州泰岳、宜通世纪、东方通信等。

(联系人:顾海波/何俊锋/贾金健/雷蕾)
3、万科A(000002)—点评:深铁集团接手华润股份,控制权之争或接近尾声
● 事件:公司1月12日晚公告,华润股份拟转让全部所持股份,深铁集团或成第二大股东。2017年1月12日,公司股东华润股份及其全资子公司中润贸易与地铁集团签署了《股份转让协议》。转让方拟将所持有的16.9亿股万科A股股份以协议转让的方式转让给受让方,约占公司总股本的15.31%。标的股份的转让价格为371.7亿元,对应的每股交易价格为22.00元/股,转让完成后,华润股份和中润贸易将不再持有公司股份。截止11日,万科A收盘价20.40元,溢价率约为7.8%。本次股份转让尚须经国资委等有权审批机关批准后方可组织实施。
● 与深铁集团合作,践行“轨道+物业”模式,可令万科避开竞争日益激烈的土地招拍挂市场,获得地铁沿线的优质土地资源。2030年,深圳开通的地铁将达到25条,地铁线路将超1000公里,地铁沿线辐射的巨量土地资源可期。截止6月,深圳地铁集团在地铁车辆段及场站上方,创造出19个地块、约211万平发米的再造土地资源,可供开发的建筑面积高达427万平发米。按1.3万元/平米的楼面均价估算,深铁目前拥有的土地资源价值逾500亿元。深圳地铁目前在建物业开发项目10余个,规划建筑面积约380万平米,已实现6个项目入市销售,累计销售超180亿元。
● 控制权之争对万科的负面影响较大,此次股权转让可各方恢复对公司的信心。1)化解新的土地项目获取阻力,公司继续推进合作拿地的模式。鉴于土地招拍挂溢价率持续上涨,公司近年来约7成项目通过合作方式获取。但是,受控制权争夺的影响,部分合作方担心公司品牌、管理、融资优势不能持续,提出改变合作条件甚至解约,对公司16年获取项目的进度造成不利影响。2)恢复合作伙伴和客户对公司的信心,融资成本有望回落。此前国际评级机构标准普尔因股权之争下调万科评级展望,部分上游合作伙伴提出缩短付款周期,部分银行提高信贷条件,压缩授信额度。我们认为未来公司经营管理情况将恢复稳定,利益相关方将重新调整与公司的合作条款,融资成本有望回落、销售情况可得到改善。3)稳定军心,重振士气。由于此前罢免全体董事、非职工代表监事的提案影响了团队士气,公司6、7月份离职率呈明显提高趋势。我们认为目前控制权争夺战逐渐趋于尾声,员工对公司前景的态度将转为乐观,万科的文化与机制优势将恢复对优秀人才的吸引力,有助于公司的长期发展。
● 盈利预测与投资评级:维持盈利预测,维持增持评级。综合考虑公司未来发展战略及历史表现,我们预计16-18年公司EPS为2.14元、2.56元、2.87元,给予增持评级。
(联系人:王胜/曹一凡)

四、融资融券:周四三大股指继续维系着低迷的走势,创业板指更是收获6连阴,盘面上热点难寻交投清淡,两市成交3600亿左右较昨日缩小近300亿。从技术层面上看目前创业板指有破位下行的趋势,题材热点的不景色以及不持续使得多方组织不起像样的反弹,后市不容乐观;而主板虽有蓝筹股的积极护盘,但热点也只是集中于少数几个板块,其它板块跟涨意愿并不强,且市场量能上始终无法释放,两融余额呈现不断缩水状态。眼下离农历新年已日渐临近,预计大盘难有大的空间大概率维持着区间内的弱势震荡,建议继续轻仓偏防守的策略多观望,可关注国企改革、供给侧改革、一带一路、农业、消费品和周期性品种股等。(严晓鸥)短期买入中储股份(杨晓磊)
五、新股申购:
1、法兰泰克732966发行价7.32元/股,上限16000股。
2、华达科技732358发行价31.18元/股,上限16000股。
3、同兴达002845发行价15.99元/股,上限9500股。
申购时无需冻结资金,若中签请于01月17日帐户里留足中签资金以备扣缴。祝好运!

(股市有风险入市需谨慎,以上内容不作为投资建议)
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