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日志

 
 

申万宏源最新晨会纪要(20160913)  

2016-09-13 13:23:37|  分类: 股市参考 |  标签: |举报 |字号 订阅

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20160913申万宏源研究晨会纪要
一、核心提示/桂浩明:昨日市场出现大跌,权重股受挫,市场人气低迷。但3000点一线有支撑,箱体波动格局并未打破,后市不会持续下跌。隔夜海外市场超跌反弹,对A股有正面影响。
二、个股推荐/刘靖:隧道股份(600820双融标的)轨交PPP大单不断,海外大单证明实力,订单增速超市场预期。10.2元买,目标12元。 
三、机构晨会
1、罗莱生活(002293)深度报告:老树新花,坚定转型“家居生活一站式”服务商
n 家纺行业绝对龙头,坚定转型“家居生活一站式”服务商。
n 四维度并进,推进转型大家居战略,重点关注“内容+渠道”。
n 软装家居行业空间巨大,致力于成为“软装定制一站式解决方案”提供商。
n 围绕转型大家居战略持续对外投资与合作,剑指全球家居行业领先者。
n 公司是家纺龙头企业,积极推进“家居生活一站式”服务商战略,未来在产业链上下游持续并购优秀资源预期强烈,维持“买入”评级。维持16-18年EPS为0.62/0.67/0.74元,对应PE为23/21/19倍。我们看好公司“内容+品牌+渠道+配套服务”四维布局打造大家居生态圈,账上可用现金13亿,未来通过资本运作加速转型预期强烈,维持买入评级。
n
(联系人:王立平/王一博)
2、鼎汉技术(300011)——打造轨道交通行业最值得客户信赖的国际一流企业
n 加速布局“地面到车辆,增量到存量”战略。
n 聚焦轨道交通行业,坚持“内生+外延”的发展方式。
n 公司定增重启,保障现金流稳定。
n 第三期股权激励计划,高管定增风云再起。
n 公司将迎来高速增长时代,下调公司2016年的盈利预测,上调2017和2018年的盈利预测,给予“买入”评级。我们预计公司2016/2017/2018将实现净利润1.88亿元/3.32亿元/4.11亿元,未来3年CAGR达30%,对应EPS为0.35元/0.63元/0.78元,对应PE为62X/35X/28X。考虑到公司是轨交零部件领域的纯正标的,公司内生外延发展动力充足,给予公司轨交零部件行业2017年平均PE48倍,对应目标市值为160亿元,对应目标价为30.12元,对应上涨空间为38%,给予“买入”评级。
 (联系人:曲伟/林桢)
3、“申万宏源策略3&30组合”2016年第36期:9月6日-9月12日
n 上期回顾:截至2016年09月12日,自2016年1月4日起从0仓位开始建仓,“申万宏源策略3&30组合”收益率如下:1)30亿组合:上期获得绝对收益率为-1.61%,累计获得绝对收益率为-1.42%。2)3亿组合:上期获得绝对收益率为-0.93%,累计获得绝对收益率为-3.05%。
n 本期策略判断:G20峰会成果立足长远,但中短期对于资本市场的支撑作用有限,全球利率修复性回升、美股周五晚间大跌初步印证我们的判断。在全球缺乏新的经济增长点的困局下,G20峰会反复强调改革和创新是全球共识,选择了对于长周期经济社会发展最有利的道路,但对于资本市场而言,我们认为G20对于中短期市场的支撑力度不足,以下3个因素还会对资本市场的再泡沫化进程形成抑制:(1) “投资”成为全球共识,我们财政政策替代货币政策的判断被验证,长债利率面临上行压力,全球有大量的衍生品建立在负利率假设上,利率的修复性上行将引发大量投资组合净值大幅回撤。(2) 全球经济治理的首要任务被确定为“治理金融市场”,我们认为这是全球推行“脱虚向实”政策的信号,落实到国内,管理层对各市场参与主体行为的监管将作为一项长期任务推动资本市场的健康发展。股债同源,本轮全球权益市场上涨的核心逻辑还是钱多资产荒,股债都因此而躁动,现在可能到了心平气和地反思的时候了,债市调整迟早影响到股市。逻辑推演、调研和量化都告诉我们当前市场的风险收益比并不高。我们感知风险偏好的方法论是逻辑推演,调研和量化三个视角相辅相成。目前逻辑推演角度,上行风险基本可控,下行风险却逐步发酵。G20峰会确立财政政策替代货币政策,长端利率债的收益率上行可能尚未结束,美股已经随着加息预期出现高位震荡,可能压制股市表现。从市场派角度,上证综指2638点以来,周期性行业领涨同时各行业普涨,长周期和中周期的行业轮动都已经演绎充分,新主线板块必须在强产业逻辑支撑下出现高位起跳,但现在显然缺乏这样能够凝聚共识的产业逻辑主线,微观市场结构大概率是不好的,所以上行风险受限。调研角度,8月基金仓位55%,高于7月的50%,也高于赚钱效应更好的6月。今年4月,去年12月都出现了类似的仓位提升,赚钱效应下行的情况,当前市场微观结构并非固若金汤,市场波动率突然上升的风险仍值得警惕。量化角度,我们重点关注的3个指标,现阶段都处于高点回调的中段,中短期回调仍存空间。目前这三个视角都反映出当前市场的风险收益比不高,相互佐证,维持谨慎观点。成长股的相对收益将有所复苏。申万宏源策略借助观察风格轮动演绎程度的指标体系辅助我们做判断,相对估值指标(创业板/沪深300)已触及2倍标准差的下阈值(具体请见《股债同源》系列报告),我们认为未来一个月之内继续出现极端大股票风格演绎的概率不高,机构投资者的组合风格可能重新趋于均衡。在这个过程中,成长股的超额收益会有所复苏,但是仅为相对收益,绝对收益仍然需要依靠心平气和的个股精选,而且2016年下半年的选股成功率将大幅低于2016年上半年。 
n 本期调仓思路:中性仓位,维持价值成长类品种做底仓,少量调仓。
n 本期投资计划:(具体持仓情况详见正文第4部分组合持仓统计)
n 30亿组合(以相对收益为目标):铁汉生态、葛洲坝、围海股份(减仓)、兴源环境、东方雨虹、东阿阿胶、科华生物、瑞康医药、华兰生物、新世界、广联达、赛轮金宇、南京化纤、鄂尔多斯(减仓)、华新水泥、鼎汉技术(加仓)、烟台冰轮、潞安环能(减仓)、川投能源、桂东电力、长安汽车、双林股份、星宇股份、大洋电机、中信银行、鲁信创投、金禾实业、海利生物、奥瑞金、美克家居、岳阳林纸、驰宏锌锗、焦作万方、旗滨集团、明泰铝业、金科股份(新增)。
n 3亿组合(以绝对收益为目标):葛洲坝、围海股份(减仓)、东方雨虹、兴源环境、东阿阿胶、科华生物、瑞康医药、华兰生物、广联达、赛轮金宇、南京化纤、华新水泥、鄂尔多斯(减仓)、大洋电机、鼎汉技术(加仓)、烟台冰轮、潞安环能(减仓)、通富微电、桂东电力、川投能源、双汇发展、新世界、中信银行、长安汽车、鲁信创投、奥瑞金、美克家居、海利生物、金禾实业、驰宏锌锗、焦作万方、旗滨集团、明泰铝业、金科股份(新增)。
(联系人:王佳音/王胜)
四、融资融券:由于对美联储9月份加息预期的担忧,美股大跌,周一拖累沪深两市低开低走,沪指盘中击穿3000点后企稳回升尾盘跌幅收窄,上证指数大跌1.85%,深指跌2.8%,创业板指跌幅为2.61%。A股在盘整了大半个月的市场格局就此被打破,并将继续考验3000点位的支撑。综合看,大盘目前面临着方向迷失且缺乏自身内生性增长局面,存量资金博弈格局下对政策和消息面的依赖程度空前强烈,所以一旦类似的“黑天鹅事件”出现就能迅速打破均衡格局并充分反映到当天的走势中。另外考虑到本周节假日临近,投资者操作意愿下降,而“黑天鹅事件”的出现也是具有突发性和偶然性,因此股指经历过今天的大跌后,剩下两个交易日有望逐渐企稳维持在3000点附近弱势震荡。建议投资者保持观望,关注结构性的投资机会,例如新能源汽车产业链、国企改革、供给侧改革等,以及一些防御性质的食品饮料、白酒等,另外上市公司三季报也即将公布,可布局具有业绩支撑的高成长的绩优股。
(严晓鸥)短期关注长江电力(刘靖)

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