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日志

 
 

申万宏源研究晨会纪要(20161107)  

2016-11-07 20:25:40|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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一、个股推荐/严晓鸥:永创智能(603901)公司作为智能包装龙头,领跑产业升级,此次定增拟投入智能制造产线升级改造项目,实际控制人参与份额不低于 10%,建议中长期关注。
二、核心提示/姚立琦:沪指反弹半分位3150点附近阻力明显,短期仍需反复拉锯震荡。板块热点分化严重,短期缺乏持续性领涨板块,操作难度将继续加大,观望为主。
三、机构晨会
1、静待政治风险释放后的“填坑”机会——全球资产配置四季度投资策略报告
●近期全球资产配置建议:短期看四季度最后两个月政治风险密集窗口,风险资产波动性加大,利率债受制于美国加息预期与通胀压力短期机会不大,黄金等避险类资产将阶段性受益。基本面趋势与估值水平对权益类资产与大宗商品仍有支撑,短期挖坑之后可能带来新的“填坑”机会。美联储加息叠加全球商业周期企稳与通胀预期提升,四季度全球利率水平依然易上难下,高收益债从估值角度来看已经偏高,固定收益类资产整体机会不大,关注通胀保值类债券。全球权益类资产方面,特别是新兴市场整体位于6月底以来的相对高位,短期资金获利了结压力加大,波动加剧在所难免。大宗商品维持脉冲式震荡的中性判断,石油价格在11月底OPEC会议结果出来之前难以出现大幅上行;黄金类资产经过前期调整,在近期风险事件密集催化下可能最为受益。再往后看,随着年底政治周期风险释放与美国加息预期阶段性落地,市场风险偏好有望阶段性修复,大宗商品将受益于美元加息落地,而权益类资产整体特别是新兴市场目前基本面趋势仍有支撑,估值水平相对有优势,短期挖坑之后也可能会带来新的“填坑”机会。
(联系人:金倩婧/王胜/王洋阳)
2、中小创三季度业绩环比改善明显,预计四季度净利润增速将进一步提升,建议关注内生外延双优成长股——中小盘股16年三季报业绩回顾及投资策略
●中小盘股2016年三季报净利润增速30.38%优于上半年,创业板净利润提升幅度明显。去年10月份以来中小板创业板共有153公司发生重大资产重组(完成),我们剔除掉外延导致的增长后,发现:整体而言中小盘股2016年三季报收入同比增长17.50%(H1实际内生增速 16.55%),净利润同比增长30.38%(H1增速 26.13%)。其中中小板:2016年三季报收入和净利润实际内生增速分别为15.05%(H1:14.08%)和 32.26%(H1:29.40%);创业板:三季报收入和净利润实际内生增速分别为28.70%(H1:28.07%)和26.21%(H1:18.83%)。具体到公司而言,上市公司三季报业绩分化依然明显。中小盘股2016年三季报业绩增幅众数依然落在0%~30%这一区间内,分开来看,其中中小板有177家,占中小板总数比例为25%;创业板有131家,占创业板总数比例为29%。中小板业绩增幅超过30%的公司数量为232家,占总数比例为32%;创业板为156家,占总数比例为34%。
●行业板块方面,我们根据申万二级行业分类对中小创公司进行梳理(其中将净利润绝对值较大和过去一年期间完成了重大资产重组的公司进行剔除),主要筛选了2016年三季报收入增速在20%以上,净利润大幅增长的成长型行业板块,建议关注互联网传媒(扣非净利润增速105%)、半导体(扣非净利润增速59%)、航空装备(扣非净利润增速57%)、金属非金属新材料(扣非净利润增速49%)、医疗服务(扣非净利润增速26%)、计算机应用(扣非净利润增速24%)六大行业板块。
●预计中小板年报净利润将进一步提升。同样剔除金融和重组公司后,中小板公司2016年报净利润增速将达到42%。其中预增177家,预减42家,续盈143家,续亏15家,首亏32家,扭亏52家,略增211家,略减60家,另外还有3家公司难以确定年报业绩预告类型。我们采用各公司业绩预告中,净利润同比增长区间的上下限均值进行测算。735家中小板公司预告年报业绩同比负增长的数量为187家,占比为25%;年报业绩同比增长0-30%的数量为256家,占比为35%;预告年报业绩增速大于等于30%的数量为292家,占比为40%。总体中小板公司年报业绩分布情况与三季报时预计基本保持一致,仍有明显分化,值得警惕。但是相比于三季度而言,预增的公司数量增加明显,部分公司的业绩将会有明显的提升。
●投资建议:自上而下层面,我们依然坚定看好物联网、高端装备制造(包括新材料、集成电路)、服务业(包括教育、游戏电竞、家庭泛娱乐生态构建、VR娱乐等多个方面)、军工以及国企改革等方向,逻辑参见正文。自下而上层面,从内生增长的角度,建议关注业绩优异估值具有安全边际的公司或者业绩出现反转的成长型公司;从外延的角度,建议适当关注外延预期较强的标的,例如今年以来重大资产重组失败的公司。具体标的:结合我们对于覆盖公司的三季报以及年报业绩的综合判断,重点推荐:康得新、勤上光电、银轮股份、大港股份、兴森科技、金花股份、中元股份。
(联系人:张滔/孟烨勇)
3、巴黎协定生效 碳交易市场开启—环保公用行业(含新三板)周报(2016/10/29~2016/11/5)
●本期行业观点:环保板块观点:《巴黎协定》于11月4日生效,国务院印发《“十三五”控制温室气体排放工作方案》,碳减排正式拉开序幕。《方案》明确,到2020年,单位国内生产总值二氧化碳排放比2015年下降18%。规划2017年启动全国碳排放权交易市场,到2020年力争建成制度完善、交易活跃的全国碳排放权交易市场。在现有碳排放权交易试点交易机构和温室气体自愿减排交易机构基础上,根据碳排放权交易工作需求统筹确立全国交易机构网络布局,各地区根据国家确定的配额分配方案对本行政区域内重点排放企业开展配额分配。我们认为2017年将是全国碳交易市场的发展元年,碳交易将从现货交易逐渐扩展到碳期货、期权等各种衍生品,市场空间有望快速扩大。
●公用板块观点:本周吉电股份公告拟参与地方增量配电网运营投资表明行业启动速度加快。项目建设周期自2016年开始,未来2-5年内投入完毕。投资总额约83亿元,分为两个部分,一为长春新区综合智慧能源供应项目,二为长春新区增量配电网项目。电力体制改革持续推进,放开增量配电网市场,利好区域电网公司。结合2016年前三季度区域电网企业业绩增长显著情况(营收同比增长5.8%,净利润同比增长14%),我们看好拥有电网资源禀赋或者模式创新的企业,桂东电力、许继电气、涪陵电力、文山电力、北京科锐、国电南瑞、三峡水利等。
●重点池推荐:公用行业:1)电改:桂东电力、涪陵电力、文山电力、三峡水利、吉电股份、红相电力;2)燃气:百川能源、中天能源、南京公用、陕天然气、深圳燃气;3)水电:桂冠电力、韶能股份、黔源电力、长江电力、川投能源;环保行业:1)PPP:博世科、兴源环境、中衡设计、碧水源、中工国际;2)固废:高能环境、龙马环卫、雪浪环境。
(联系人:刘晓宁/韩启明/王璐/高蕾)

4、新东方(EDU US) ——首次覆盖
●首次覆盖予以买入评级。我们给予新东方教育科技集团“买入”评级及65.6美元的目标价。我们认为市场低估了其收入的增长和利润率的扩张。我们认为公司独特的教学系统,以及中小学课后辅导一线品牌的良好声誉是其强大的竞争力。我们预计未来三年K-12课后辅导业务每年的入学人数将平均增长35%(同时期总入学人数的年复合增长率为22.2%),并带动收入从16财年的14.8亿美金增至19财年的25.4亿美金(三年复合增长率为19.8%)。我们预测17至19财年每股收益分别为 1.62/1.98/2.5美元,同比分别增长13.1%/22.3%/26.4%。公司目前股价对应17财年 30倍市盈率PE。我们首次覆盖予以买入评级。给予目标价65.6美元对应29.9%上升空间。(联系人:黄哲)

四、融资融券:周五A股再次演绎了冲高回落反转翻绿的剧情,3140区间点位就像一个盾牌笼罩在头顶,掀不开却又击不破。权重股的拉升缺乏连续性,而中小题材股中除了异常火爆的股权转让、壳资源、高送转、次新股之外,其它也大都是趴着不为所动,赚钱效应难言改善。目前市场仍是以结构性行情为主,妖股横行的当下,并不有利于市场的健康发展,价值投资偏离了轨道,而投机取巧站上了风口,如此的格局恐难将市场带上一个良性的新高度。此外,反观近期国内经济环境虽有所回暖,但外围不确定的政治因素却正在增加,类似于英国脱欧的“黑天鹅事件”令人警惕,特别是美国大选结果始终扰乱着市场神经,因此箱体震荡的格局短期内可能难以摆脱,建议投资者可逢高锁定盈利,底仓配置一些具备防御性质板块如黄金、白酒等,另外在此基础上可波段操作一些具有高股息和高送转预期的概念股。
(严晓鸥)短期买入中储股份;短期卖空保利地产(杨晓磊)

(股市有风险入市需谨慎,以上内容不作为投资建议)
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