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日志

 
 

申万宏源研究晨会纪要(20161128)  

2016-11-28 13:00:05|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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一、核心提示/邮件启敏:上周市场冲高震荡,反复试探新高,存量博弈特征延续。预计短期市场仍将维持原有格局,震荡整固,结构性特征为主。操作上,不追涨,加仓选择具有中期潜力和补涨机会的品种。
二、个股推荐/严晓鸥:申达股份(600626双融标的)纺织制造业中对人民币贬值业绩弹性最大标的。年内最大涨幅小,有望受益上海国企改革落地。建议中短期关注。
三、机构晨会
1、仍可“共舞”,但别“随波逐流”——申万宏源策略一周回顾展望(2016/11/21—2016/11/25)
●举牌宣告险资存在感,但“共舞”只能谨小慎微,指数进入混沌期。安邦连续举牌中国建筑,宣告了险资的存在感,驱动“冬季躁动”行情进入高潮。在上市公司管理层不出现明显反弹的情况下,举牌依然是新锐保险公司年底的占优策略:(1) 短期累积大量浮盈,可供出售金融资产记账,浮盈可以进入利润表;(2) 中期继续加仓,距离转为权益法记账并不遥远,净值波动的问题不会长期存在。(3) 举牌客观上起到凝聚人心,稳定风险偏好的作用,活跃的交易型资金、险资、乃至非市场力量目前在个别板块中形成了共振,使得市场不缺赚钱效应。险资也借此在高度博弈的市场中取得了主动权。对于其他类资金来说短期博弈窗口并未关闭,“共舞”仍是可选项,但没有主动权,也只能谨小慎微。在资本市场上,暴露了行踪的资金大部分时候是非常危险的,但现在行踪明确的资金同时掌握了市场的主动权,博弈格局就变得异常复杂了,全面的收割可能无法实现。未来1-2个月就是指数的混沌期,随时调整,但在2017年展望总体乐观的背景下,不大可能出现大逃亡式的杀跌。好消息是新兴成长方向仍走在市场化出清的道路上,混沌期正好是我们布局明年,深入研究成长股的好时机。
●操作上顺势而为,但判断上别“随波逐流”,周期改善的持续性仍有待观察。2016年强周期行情的一个突出特点是期货涨得多,股票涨得少。股票投资者想的是业绩改善能否度过“四月决断”的窗口仍有不确定性;期货投资者却紧紧围绕供需阶段性的紧平衡享受价格趋势,到底是谁错了?在我们看来,也许大家都没错。股票市场需关注“量、价、利”,而期货市场只解决“价”的问题。周期涨价可能有阶段性和结构性的供需矛盾决定,比如草根调研反馈,12月焦煤已经被预订一空,需要开工但没预订焦煤的钢铁厂,只能转向二级市场购买焦煤,时间成本和质量的不确定性大幅提高,从而对现货价格和期货价格构成强支撑。对于股票市场而言,重要的问题是需求的复苏能持续吗,具体来说,钢铁厂将焦煤预订一空能持续吗?是基于需求复苏,还是基于非理性的乐观预期?在我们看来,至少不能排除非理性的因素,需求的复苏的持续性仍存疑。另外,原材料价格上涨对于业绩提振作用已经钝化,上游涨价挤压中下游毛利,企业经营效率并未提升;同时,强周期股票业绩能否如数兑现仍存在较大的不确定性,都决定了股票和期货的表现的背离在未来一段时间仍将存在。目前,还没必要因为期货的上涨改变我们对于中期需求的判断,更不要因为要参与险资驱动“冬季躁动”就用需求复苏的逻辑麻痹自己,判断上的“随波逐流”是一种非常危险的选择!
●短期险资配置结构“回归正常”驱动热点向金融、地产和消费轮动,成长股“轻装上阵”仍是2017年一季度的主要看点。短期险资依然是决定市场走向的边际资金,价值和强周期股的行情在12月被演绎到极致仍是大概率。前期险资集中加仓强周期实际上是对常规结构配置的一种偏离,后续配置结构“回归正常”可关注金融、地产和消费的机会。深港通开通,难以对市场总体构成催化,但深股通资金与A股热点板块的共振值得关注。2017年一季度的主要看点仍是成长股“轻装上阵”的行情,重点推荐军工和国产汽车产业链,另外,我们展望2020梳理的成长性行业也是未来一段时间值得重点研究布局的方向。
(联系人:王胜/傅静涛/程翔)

2、周期底部,需求反转---煤炭机械行业深度报告
●我国煤企固定资产投资明年二、三季度迎拐点。
●煤机行业市场萎缩,集中度不断上升。
●煤机拐点背后驱动力主要是更新换代周期的到来。
●煤炭供给侧改革重点在结构改革上。
●减量置换新增1500亿煤机需求。未来3-5年,减量置换产能5亿吨,按照1000元/吨的固定资产投资计算,需新增5000亿投资,其中设备购买占比30%,即1500亿元。
●煤机行业估值处于历史底部。煤机企业经过4-5年的下行周期,目前处于周期底部。从PB来看,几大煤机企业天地科技、郑煤机、林州重机均处于历史底部,龙头公司天地科技PB(TTM)目前不到1.5倍,处于历史最低水平。郑煤机PB1.1倍,也处于较低水平。
●投资建议。目前整个煤机行业处于周期底部,在煤价上涨煤企盈利好转的情况下,明年煤企将增加固定资产投资,最主要的是解决煤炭机械被抑制的更新换代的需求,煤机行业大拐点即将到来,给予行业“买入”评级,重点关注天地科技、郑煤机。(联系人:赵越/曲伟/薄娉婷)

3、宜华健康(000150)深度报告: 执行力强,冉冉升起的医疗大健康新星
●剥离地产、彻底转型、执行力强、打造医疗大健康龙头企业。公司彻底剥离地产业务,战略性转型医疗大健康领域:陆续收购众安康(中国最大的医院非诊疗业务服务企业)、爱奥乐(POCT及远程医疗检测仪领先企业)、达孜赛乐康(伽马刀肿瘤治疗行业领先者)、亲和源(中国养老龙头企业)。公司执行力强,未来将不断通过内部优化、外延拓展,布局完善医疗大健康领域,作为A股为数不多的医疗大健康产业新星,刚刚步入高速发展期,未来发展空间及潜力巨大。
●众安康:中国最大的医院非诊疗业务服务企业,业务增长稳健。公司全资子公司众安康是中国最大的医院非诊疗业务服务企业,为100多家医疗机构提供医疗设施维护保养、安全管理、医疗辅助等医疗后勤综合服务。2016年上半年实现营业收入4.12亿元,净利润5320万元;其中:综合后勤收入3.05亿元,同比增长2.52%,毛利率达到25.58%;工程结算收入达到1.06亿元,同比增长228%,毛利率达到37.39%。承诺业绩:2016-2020年扣非净利润分别为10140万,12168万,14602万,17522万和21026万元。
●达孜赛乐康:伽马刀肿瘤治疗行业领先者,业绩承诺保持快速增长。公司全资子公司达孜赛乐康专业从事医疗投资与医疗服务管理,在肿瘤伽马刀治疗领域处于行业领先地位。旗下拥有3家综合性医院以及4家高端肿瘤诊疗中心。2016年上半年达孜赛乐康仅4、5、6月份并表,并表期间医疗咨询诊断业务实现营业收入9765万元,净利润6068万元,毛利率达79%。业绩承诺:2016-2020年,扣非净利润分别为11141万、15235万、19563万、21410万、23480万元。
●爱奥乐:专注移动医疗、POCT及慢病管理。公司全资子公司爱奥乐是国内远程血糖血压监测领域领先的医疗器械生产商,专注于血压、血糖及试纸等即时检验(POCT)医疗器械及耗材产品的生产。2016年上半年爱奥乐仅5、6月份并表,并表期间实现营业收入1766万元,净利润180万元;其中医疗器械收入1411万元,毛利率31.5%。业绩承诺:2016-2020年,扣非净利润分别不低于2000万、3502万、4500万元、5000万、5501万元。
●收购中国养老标杆企业亲和源,正式进军养老康护产业。公司已完成收购亲和源58.33%股权,进军养老康护产业。亲和源是国内市场较早进入养老行业的民营机构,拥有领先的高端养老产业运营模式。2016年11月开始并表。亲和源董事长承诺未来盈亏情况:16-18年亏损金额分别不超过3000万元、2000万元、1000万元;19-23年实现净利润分别不低于2000万元、4000万元、6000万元、8000万元、1亿元。
● “三位一体”服务体系打造医养结合大健康生态圈,维持增持评级。公司围绕非诊疗服务、医院及诊疗中心、健康管理平台的“三位一体”服务体系初步形成,并正式进军养老产业,将养老社区与医疗机构相结合,致力于打造医养结合的健康产业生态圈,各业务版块之间协同效应不断增强,公司执行力强,未来将不断通过内部优化、外延拓展,布局完善医疗大健康领域。我们维持2016-2018年预测EPS为:2.42元、0.73元、0.93元,同比增长1996%、-70%、27.5%,对应PE 14倍、48倍、38倍,维持增持评级。(联系人:杜舟/熊超逸)

四、融资融券:周五沪指盘中在出现跳水情况下,能够快速收复失地并且到收盘时刷新了日内新高,这可看作是一次风险释放的过程。因为大盘在近期连续的反弹上冲过程中筹码有所松动,再加上沪指即将进入的区域3250-3300是年初股指熔断的区域,本身的技术压力就比较大,因此需要有调整的过程来进一步夯实基础,配合量能的释放才能最终完成冲顶的目标。就中期的整体大环境而言,对股市还是偏暖一些的,一方面两融余额呈现逐步递增之势现,另一方面在债市、房市、期市都面临调整压力的当下,股市的投资价值在日益显现,再加上深港通时间的临近、供给侧改革进程加深以及养老资金的入市等等因素作为催化剂,对股市形成了有效支撑。建议投资者暂且持股观望,可关注一些具有高股息和高送转预期的概念股,以及国企改革、供给侧改革、基建、券商和补涨预期的周期品股等。(严晓鸥)短期买入中储股份(杨晓磊)
五、新股申购:
1、如通股份732036发行价格6.84元/股,上限20000股。
2、贝肯能源002828发行价格12.02元/股,上限11000股。
申购时无需冻结资金,若中签请于11月30日在帐户里留足中签资金以备扣缴。祝好运!
(股市有风险入市需谨慎,以上内容不作为投资建议)
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